{"id":8867,"date":"2025-07-04T10:13:46","date_gmt":"2025-07-04T15:13:46","guid":{"rendered":"https:\/\/propuestasdelbicentenario.pe\/?p=8867"},"modified":"2025-07-04T10:13:46","modified_gmt":"2025-07-04T15:13:46","slug":"cuidado-con-el-financiamiento-contingente","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/videnzainstituto.org\/propuestasdelbicentenario\/blog\/2025\/07\/04\/cuidado-con-el-financiamiento-contingente\/","title":{"rendered":"Cuidado con el financiamiento contingente"},"content":{"rendered":"


\nPor Luis Miguel Castilla<\/strong><\/p>\n

El gobierno no deber\u00eda financiar megaproyectos de infraestructura<\/strong> si eso implica debilitar las finanzas p\u00fablicas<\/strong>. Si bien estos proyectos traen beneficios significativos a largo plazo, comprometer la estabilidad fiscal del pa\u00eds <\/strong>puede tener consecuencias graves. Se debe evitar financiar grandes obras a costa del d\u00e9ficit fiscal<\/strong>, que puede llevar a un aumento insostenible de la deuda p\u00fablica<\/strong> y eventualmente reducir la calificaci\u00f3n crediticia.<\/strong><\/span>\u00a0<\/strong><\/p>\n

Deuda contingente: una estrategia con grandes limitaciones<\/span>\u00a0<\/span><\/h2>\n

La apuesta del gobierno es optar por deuda contingente<\/strong> para financiar una cartera de m\u00e1s de USD 50,000 millones<\/strong>. No hay espacio fiscal para este cometido y se tendr\u00e1 que ir despacio. Adem\u00e1s, este esquema tiene limitaciones que deben considerarse. En primer lugar, hay riesgo fiscal oculto.<\/strong> Si bien la deuda contingente no se registra inicialmente como deuda directa<\/strong>, s\u00ed puede convertirse en deuda efectiva si se activan garant\u00edas, subsidios o el proyecto falla.<\/strong><\/span>\u00a0<\/strong><\/p>\n

Capacidad t\u00e9cnica insuficiente para gestionar obligaciones contingentes<\/span>\u00a0<\/span><\/h2>\n

En segundo lugar, hay dificultades para medir y gestionar el riesgo<\/strong>. La deuda contingente requiere modelos sofisticados de an\u00e1lisis de riesgo y escenarios<\/strong>. Sin embargo, el gobierno carece de capacidad t\u00e9cnica plena para estimar el costo fiscal<\/strong> de estas obligaciones futuras, en un contexto en el que las calificadoras de riesgo observan la magnitud de deuda contingente para determinar si un pa\u00eds acumula obligaciones contingentes sin transparencia ni respaldo suficiente. Adem\u00e1s, los pagos futuros<\/strong> (por ejemplo, en esquemas de \u201cpago por disponibilidad\u201d) comprometen el presupuesto p\u00fablico<\/strong> por periodos prolongados. Esto reduce la flexibilidad fiscal para otras prioridades.<\/strong><\/span>\u00a0<\/strong><\/p>\n

Recomendaciones del Fondo Monetario Internacional (FMI) y necesidad de marcos regulatorios m\u00e1s s\u00f3lidos<\/span>\u00a0<\/span><\/h2>\n

El FMI<\/strong> ha advertido sobre los riesgos del uso excesivo de deuda contingente <\/strong>en proyectos de inversi\u00f3n p\u00fablica. Recomienda evitar su uso como una forma de \u201cocultar\u201d deuda p\u00fablica<\/strong> y no contabilizarla formalmente. Las reglas fiscales <\/strong>deben considerar no solo la deuda expl\u00edcita, sino tambi\u00e9n proyecciones de pagos por APP y garant\u00edas activadas o potenciales. Esto evitar\u00eda que se comprometan recursos futuros sin una visi\u00f3n integral de su carga fiscal. Por ello, los esquemas de deuda contingente deben utilizarse con moderaci\u00f3n<\/strong>, acompa\u00f1ados de marcos institucionales s\u00f3lidos, transparencia y evaluaci\u00f3n<\/strong> ex ante de riesgos fiscales. Para fortalecer el marco legal nacional, se debe establecer un l\u00edmite cuantitativo legal para pasivos contingentes<\/strong> y, como m\u00ednimo, incluir expl\u00edcitamente obligaciones contingentes en las reglas fiscales.<\/strong><\/span>\u00a0<\/strong><\/p>\n

Cautela ante el impulso oficial al financiamiento contingente<\/span>\u00a0<\/span><\/h2>\n

Si bien urge acelerar la inversi\u00f3n para cerrar brechas de infraestructura, la actual gesti\u00f3n del Ministerio de Econom\u00eda y Finanzas (MEF) ha informado su intenci\u00f3n de promover activamente mecanismos de financiamiento contingente. Esto debe darse sin sacarle la vuelta a las reglas fiscales<\/strong> so pretexto de viabilizar proyectos. Hay espacio en el margen para innovar con estos esquemas, pero el MEF tiene que mostrar cautela y no forzar la generaci\u00f3n de espacio fiscal de manera ficticia.<\/strong> Lamentablemente, mantener la sostenibilidad de las cuentas p\u00fablicas no parece ser una prioridad del actual MEF.<\/strong><\/span>\u00a0<\/strong><\/p>\n

Descubre m\u00e1s en su columna publicada en el Diario Gesti\u00f3n:<\/strong><\/p>\n

\"\"<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Por Luis Miguel Castilla El gobierno no deber\u00eda financiar megaproyectos de infraestructura si eso implica debilitar las finanzas p\u00fablicas. Si bien estos proyectos traen beneficios significativos a largo plazo, comprometer…<\/p>\n","protected":false},"author":6,"featured_media":8869,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"inline_featured_image":false,"footnotes":""},"categories":[6],"tags":[287,286,272,5739,192,5728,5738,4046,3046,1632,5736,4380,276,720,5731,723,5733,686,182,5740,54,5734,77,1499,307,5737,5732,5730,800,777,3597,5729,2246,5735],"class_list":{"0":"post-8867","1":"post","2":"type-post","3":"status-publish","4":"format-standard","5":"has-post-thumbnail","7":"category-estado-eficiente","8":"tag-app","9":"tag-asociaciones-publico-privadas","10":"tag-calificacion-crediticia","11":"tag-control-fiscal","12":"tag-deficit-fiscal","13":"tag-deuda-contingente","14":"tag-deuda-oculta","15":"tag-deuda-publica","16":"tag-diario-gestion","17":"tag-espacio-fiscal","18":"tag-evaluacion-de-riesgos","19":"tag-financiamiento-de-proyectos","20":"tag-finanzas-publicas","21":"tag-fmi","22":"tag-garantias-activadas","23":"tag-gasto-publico","24":"tag-gestion-de-riesgos-fiscales","25":"tag-infraestructura","26":"tag-inversion-publica","27":"tag-limites-fiscales","28":"tag-luis-miguel-castilla","29":"tag-marcos-institucionales","30":"tag-mef","31":"tag-megaproyectos","32":"tag-ministerio-de-economia-y-finanzas","33":"tag-obligaciones-contingentes","34":"tag-pago-por-disponibilidad","35":"tag-pasivos-contingentes","36":"tag-presupuesto-publico","37":"tag-reglas-fiscales","38":"tag-responsabilidad-fiscal","39":"tag-riesgo-fiscal","40":"tag-sostenibilidad-fiscal","41":"tag-transparencia-fiscal"},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/videnzainstituto.org\/propuestasdelbicentenario\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/8867","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/videnzainstituto.org\/propuestasdelbicentenario\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/videnzainstituto.org\/propuestasdelbicentenario\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/videnzainstituto.org\/propuestasdelbicentenario\/wp-json\/wp\/v2\/users\/6"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/videnzainstituto.org\/propuestasdelbicentenario\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=8867"}],"version-history":[{"count":2,"href":"https:\/\/videnzainstituto.org\/propuestasdelbicentenario\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/8867\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":8871,"href":"https:\/\/videnzainstituto.org\/propuestasdelbicentenario\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/8867\/revisions\/8871"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/videnzainstituto.org\/propuestasdelbicentenario\/wp-json\/wp\/v2\/media\/8869"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/videnzainstituto.org\/propuestasdelbicentenario\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=8867"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/videnzainstituto.org\/propuestasdelbicentenario\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=8867"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/videnzainstituto.org\/propuestasdelbicentenario\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=8867"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}